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低估值板块机会在哪里?低估值女王陈瑶来信
时间:2021-09-22 01:40:46

  回顾上半年的股市行情可以说是冰火两冲天。上半年疫情对国内经济造成了巨大的冲击,包括疫情海外扩散以及原格下跌,引发对通缩和外需下滑的担忧,导致投资者对宏观经济非常悲观,在这一环境下,投资者选择拥抱有明确逻辑的品种,热点主要集中在

  随着经济数据持续的环比改善,从原材料库存、发电量数据,上游原材料价格,地产销售数据超预期,都显示下游需求有超预期的改善,市场对经济修复的预期进一步加强,社融增长保持强劲,资金面仍然保持宽松,市场风险偏好抬升,投资者关注到了低估值板块的性价比优势。经济景气预期是风格切换的原动力,我们看到进入7月,市场风格出现明显的转换信号,低估值板块开始爆发,进入估值修复的行情,这其中也包含了前期对宏观经济和行业的悲观预期的修复。

  在金融板块,资金面仍然保持宽松,但利率有所上行,对及板块是相对的利好,让利的靴子落地,宏观经济修复有助于银行资产质量的改善,对银行的政策有也所缓和,保单恢复增长,利率上行以及股市回暖带动保险公司的投资收益;随着股市的上涨,证券基本面及盈利状况也将得到改善,并且证券作为股票市场上典型的弹性品种,同时也受益于市场风险偏好的抬升。因此金融板块的行情一方面是经济逐渐修复的预期推动,一方面也是行业预期和基本面的好转。

  目前从估值水平上看,近期大涨的低估值品种的估值水平基本处于历史中低位,相对高估值品种具备一定的性价比优势,随着宏观经济的修复进程持续,下游需求回暖,我们认为这一估值修复的行情仍然可以持续。从历史上看,经济复苏的背后是企业盈利的改善,而企业盈利驱动的股市行情一般是比较健康的,行情规模也较为可观,股票市场全板块均出现普涨的局面,因此当前的关键是需要密切关注经济复苏的趋势。

  我们看到当前市场上有很多关于“现在是不是牛市”的讨论,但我认为我们的投资不应该事先定义了牛市再去进行投资,这会让我们失去投资应有的理性,容易冲动投资。我认为投资应该是反人性、顺周期的。我们知道风险是涨出来的,机会是跌出来的,在做投资时,我们需要用反人性的思维进行逆向布局,底部坚定投资,逢高陆续止盈,落袋为安。所谓顺周期,股市是经济的晴雨表,投资者在做投资时一定要考虑当前的宏观经济状态。

  在当前时点,经济逐渐修复的预期加强,我们认为当前时点股票资产是大类资产中(股票、债券、商品)具有比较高性价比的资产,尤其低估值品种在经历了上半年的沉寂后开始受到关注,整体估值水平相对较低,具有一定的性价比。在品种选择上,投资者可以关注银行、上证50、同时弹性品种还有证券保险。

  对于银行来说,1.5万亿让利目标落地,银行板块的利空预期出清得较为充分,并且银行盈利稳定,每年分红率4%-5%,截至7月7日,中证银行PB估值0.8倍,处于历史6%分位,估值较低,安全边际较高,是比较稳健的一个投资选择。对于非银,证券保险的业绩与股票市场的表现有一定的相关性,收益与股票市场上涨,因此具备较强的贝塔属性,是市场风险偏好上升时比较典型的弹性品种。上证50则攘括了金融、中上游周期以及下游消费行业大龙头的集合,作为大蓝筹宽基的代表,当前PE11倍左右,处于历史估值中位,45%附近,是一个比较好的宽基选择。

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