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银行业 《中国银行业理财市场半年报告(2021年上)》点评:净值转型进入冲刺期
时间:2021-09-26 06:07:13

  理财市场:净值占比已近 8 成,年内完成绝大部分整改任务无虞。截至 6 月末,银行理财存续规模 25.80 万亿元(YoY +5.37%),较 1Q21 增加 0.77 万亿元,较年初略降 600 亿左右,整体规模相对平稳。通常季末月份会有部分银行理财回流表内,预计截至当前时点,存续理财规模较年初会有一定增长。净值型理财占比环比 1Q 提升 6pct 至 79.03%。结合目前净值型占比及银保监会领导讲线 年资管新规过渡期结束之时,银行理财将会完成绝大部分整改任务。

  监管环境:配套监管要求进一步完善,严监管强监管成为常态。2021 年上半年,在资管新规大框架下,关于银行理财的配套细则进一步完善,《理财公司理财产品销售管理暂行办法》、《关于规范现金管理类理财管理有关事项的通知》等文件相继出台。同时,监管部门对银行理财业务延续严监管强监管态度,通过持续非现场监测、现场检查等方式,从严压实主体责任。

  理财产品:产品转型持续推进,主题特色更加鲜明。1)理财规模分布集中度较高,国有行、股份行及理财公司三类机构发行与存续理财产品规模合计占比均超8 成;2)产品运作上,开放式理财募集金额占比提升至 93.9%,新发封闭式产品加权平均期限稳步上升;3)理财收益率稳中有降,6 月份理财产品加权平均收益率为 3.52%,较年初下降 37BP,破净产品占年内发行产品总数的 0.54%;4)产品类型上,固定收益类产品占比较年初提升 3.8pct 至 88.2%,混合类产品占比较年初下降 3.9pct 至 11.5%,权益类占比仍稳定在 0.3%附近;5)资产配置上,债券类资产持有余额 19.29 万亿(其中同业存单 3 万亿),占比较年初提升 3.05pct 至 67.31%,非标余额较年初增长 19.0%至 3.75 万亿,增配或与认定口径变化有关;6)“双碳”背景下,ESG 主题理财成为新热点,截至 6 月末,全市场 ESG 主题理财产品存续余额 429.25 亿元,较年初增长 49.5%。

  理财公司:阔步迈入舞台中央,未来产品将更加丰富。自 2019 年全国首家理财子公司开业以来,理财公司规模快速增长,母行产品向子公司划转持续推动。截至 1Q21,理财公司存续产品规模 7.61 万亿元,成为第一大机构类型。2Q 理财公司主体地位进一步巩固,截至 6 月末,理财公司存续产品规模升至 10.01 万亿元,规模季环比增长 31.5%,规模占比季环比提升 8.4pct 至 38.8%。

  下一步,银行理财将进一步丰富产品线布局,在发挥固定收益类资产比较优势基础上,渐进式开展权益等资产配置。同时,ESG、养老、粤港澳大湾区等特色主题理财也将更为丰富。鉴于银行理财公司在投资范围等方面的诸多政策红利、产品体系布局规划更为完善,叠加“跨境理财通”等业务试点有望为理财公司产品扩大客群覆盖,我们预计后续理财公司产品将更加特色化。同时,未来理财公司将持续加大投研体系建设力度、增强大类资产配置能力,综合运用多策略及量化工具等方式做好净值回撤管理,借助科技赋能打造智慧资管。

  风险提示:净值型产品可能面临净值波动加大和回撤问题;客户真实风险偏好回归可能对理财规模形成扰动。

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